Рассчитайте чистый дисконтированный доход, обеспечиваемый инвестиционным проектом со следующими характеристиками: стартовые инвестиции -2000 тыс. руб.; ожидаемые в следующие годы положительные сальдо реальных денег: 1-й год — 1600 тыс. руб., 2-й — 1700 тыс. руб., 3-й — 1900 тыс. руб. Все приведенные цифры даны в постоянных ценах. Внутренняя норма доходности по сопоставимому по рискам проекту, осуществляемому на конкурентном рынке, равна 20% (в номинальном выражении). Рассматриваемая отрасль в достаточной мере интегрирована в мировую экономику. Индекс инфляции равен 3%.
Решение:
Чистая приведённая стоимость (чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доход, англ. Net present value, принятое в международной практике анализа инвестиционных проектов сокращение — NPV или ЧДД) — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учетом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать, как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора. В пользу такой интерпретации говорит то, что отношение NPV к совокупной величине дисконтированных инвестиционных затрат называется Индекс прибыльности (англ. Profitability Index или сокращенно PI).
Иначе говоря, для потока платежей CF (Cash Flow), где CFt — платёж через t лет (t = 1,…,N) и начальной инвестиции IC (Invested Capital) в размере IC = − CF0 чистый дисконтированный доход NPV рассчитывается по формуле:
,
где i — ставка дисконтирования.
1. Определим NVP по каждому проекту
| Год | Денежные потоки | Дисконтирующий множитель FM2 (20%) | Текущая стоимость |
| Проект | Проект | ||
| 0 | -2000 | 1,0 | -2000 |
| 1 | 1600 | 0,833 | 1332,8 |
| 2 | 1700 | 0,694 | 1179,8 |
| 3 | 1900 | 0,579 | 1100,1 |
| ЧТС (NVP) | — — | — | 1612,7 |
Вывод: Проект приемлем
