Менеджеры предполагают, что филиал может начать производство еще одного продукта компании, спрос на который подтверждается исследованием мексиканского рынка. Предварительные расчеты показали, что для реализации проекта необходимы дополнительные инвестиции в сумме 19,2 млрд. песо; расширение производственных мощностей филиала может быть осуществлено в течение одного года. Новое производство обеспечит ежегодные поступления в сумме 10 млрд. песо.
Мексиканское правительство готово приобрести новое производство через 4 года эксплуатации без денежной компенсации, предоставив компании в качестве льготы освобождение от налога на прибыль на весь период эксплуатации. В соответствии с мексиканскими законами, дивиденды, переводимые за границу, облагаются налогом по ставке 18%.
Поскольку корпоративный налог не уплачивается в Мексике, американское законодательство требует уплаты налога с сумм, получаемых материнской компанией, по ставке 20%. Текущий курс песо в году осуществления инвестиций равен 0,09 дол. В последующие годы в соответствии с прогнозируемой инфляцией в двух странах валютный курс ожидается на следующем уровне: 1-й год производства — 0,08 дол., 2-й год — 0,07, 3-й год — 0,06, 4 — й год — 0,05.
Вопросы и задания: Рассчитайте эффект проекта как такового и с точки зрения материнской компании, используя в обоих случаях ставку дисконтирования, равную 18%.
Решение.
Для расчета эффекта от проекта составим таблицу по годам реализации проекта, где 0 год – год осуществления инвестиций.
| № | Показатель | 0 год | 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | Итого |
| 1 | Денежный поток, млрд.песо (исх.данные) | -19,2 | 10 | 10 | 10 | 10 | 20,8 |
| 2 | Денежный поток – 18% (налог на дивиденды) Стр.1 х 0,82 | -19,2 | 8,2 | 8,2 | 8,2 | 8,2 | 13,6 |
| 3 | Денежный поток за вычетом 20% налога в США Стр. 2 х 0,8 | -19,20 | 6,56 | 6,56 | 6,56 | 6,56 | 7,04 |
| 4 | Курс песо к доллару (исх.данные) | 0,09 | 0,08 | 0,07 | 0,06 | 0,05 | |
| 5 | Денежный поток для материнской компании в млн. долл.США Стр.3 х Стр.4 х 1000 | -1728 | 524,80 | 459,20 | 393,60 | 328,00 | -22,40 |
| 6 | Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,85 | 0,72 | 0,61 | 0,52 | |
| 7 | Приведенный денежный поток, млрд.песо Стр.1 х Стр.6 | -19,20 | 8,47 | 7,18 | 6,09 | 5,16 | 7,70 |
| 8 | Приведенный денежный поток для материнской компании, млн.долл. Стр.5 х Стр.6 | -1728 | 444,75 | 329,79 | 239,56 | 169,18 | -544,73 |
Таким образом, эффект проекта как такового составит 7,70 млрд.песо, для материнской компании эффект проекта составит -544,73 млн. долл.
То есть сам по себе проект является выгодным для осуществления, однако с учетов налоговых платежей для материнской компании он неэффективен.
